भारत में SAFE बनाम कन्वर्टिबल नोट: स्टार्टअप्स के लिए कौन सा बेहतर है?

भारत में शुरुआती चरण के स्टार्टअप्स के लिए, iSAFE (इंडिया सिंपल एग्रीमेंट फॉर फ्यूचर इक्विटी) राजस्व प्राप्ति से पहले या सीड फंडिंग से पहले के दौर के लिए बेहतर है, जबकि कन्वर्टिबल नोट्स संरचित ब्रिज फाइनेंसिंग या संस्थागत भागीदारी के लिए उपयुक्त हैं। मानक अमेरिकी SAFE भारत में कंपनी अधिनियम के तहत सीधे तौर पर लागू नहीं होते हैं, इसलिए अनुकूलित iSAFE ढांचे की आवश्यकता होती है।

भारत में SAFE और कन्वर्टिबल नोट में क्या अंतर है?

मूल रूप से, ये दोनों साधन स्टार्टअप्स को कंपनी का तत्काल मूल्यांकन किए बिना धन जुटाने में मदद करते हैं। स्टार्टअप की कीमत आज 10 करोड़ रुपये है या 20 करोड़ रुपये, यह तय करने के बजाय, पक्षकार भविष्य में होने वाले फंडिंग दौर का इंतजार कर सकते हैं, जब कोई पेशेवर निवेशक मूल्यांकन निर्धारित कर सकता है।

• SAFE (सिंपल एग्रीमेंट फॉर फ्यूचर इक्विटी) एक ऐसा अनुबंध है जो निवेशक को भविष्य में इक्विटी प्राप्त करने का अधिकार देता है। इसे प्रारंभिक चरण की धनराशि जुटाने की प्रक्रिया को त्वरित और सरल बनाने के लिए डिज़ाइन किया गया है।
• दूसरी ओर, परिवर्तनीय नोट को आम तौर पर ऋण साधन के रूप में संरचित किया जाता है। कुछ शर्तों के पूरा होने पर इस राशि को बाद में इक्विटी में परिवर्तित किया जा सकता है। यदि परिवर्तन नहीं होता है, तो राशि को ऋण साधन की शर्तों के अनुसार चुकाना पड़ सकता है।

भारतीय कानूनी अंतर

वाई कॉम्बिनेटर द्वारा निर्मित मानक SAFE का अमेरिका में व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है। इसे आम तौर पर गैर-ऋण संविदात्मक व्यवस्था माना जाता है। हालांकि, भारतीय कंपनी कानून मानक अमेरिकी शैली के SAFE को प्रत्यक्ष वैधानिक मान्यता प्रदान नहीं करता है। भारतीय कंपनियों को ऐसे इंस्ट्रूमेंट जारी करने होते हैं जो इक्विटी, ऋण या मान्यता प्राप्त परिवर्तनीय प्रतिभूतियों के कानूनी ढांचे के अंतर्गत आते हों। इसलिए, किसी भारतीय प्राइवेट लिमिटेड कंपनी को केवल अमेरिकी SAFE टेम्पलेट डाउनलोड करके, उस पर हस्ताक्षर करके निवेश स्वीकार नहीं कर लेना चाहिए। लेन-देन को इस प्रकार संरचित किया जाना चाहिए जो भारतीय कॉर्पोरेट और विदेशी मुद्रा कानूनों का अनुपालन करता हो।

एक सेफ कैसे काम करता है?

SAFE को Y Combinator ने 2013 में पारंपरिक परिवर्तनीय ऋण के विकल्प के रूप में पेश किया था। इसका मुख्य उद्देश्य प्रारंभिक चरण की धनराशि जुटाना आसान बनाना है। एक सामान्य SAFE के तहत, निवेशक को भविष्य में किसी योग्य फंडिंग राउंड के दौरान शेयर प्राप्त करने का अधिकार मिलता है। SAFE की कुछ सामान्य शर्तें इस प्रकार हैं:

• मूल्यांकन में देरी: स्टार्टअप को प्रारंभिक निवेश के समय विस्तृत मूल्यांकन पर सहमत होने की आवश्यकता नहीं है। मूल्यांकन आमतौर पर बाद के फंडिंग दौर में निर्धारित किया जाता है।
• वैल्यूएशन कैप: वैल्यूएशन कैप एक अधिकतम मूल्य निर्धारित करता है जिस पर निवेशक का पैसा शेयरों में परिवर्तित हो सकता है।
• छूट: एक SAFE भविष्य के फंडिंग दौर में पेश किए जाने वाले शेयर मूल्य पर छूट भी प्रदान कर सकता है।
• रूपांतरण: निर्दिष्ट भविष्य की वित्तपोषण घटना, जैसे कि योग्यता वित्तपोषण दौर, के घटित होने पर SAFE सामान्यतः इक्विटी में परिवर्तित हो जाता है।
• कोई ब्याज या पारंपरिक परिपक्वता अवधि नहीं: एक मानक SAFE में ऋण की तरह ब्याज नहीं लगता है और इसकी कोई निश्चित परिपक्वता तिथि नहीं होती है जिसके कारण स्टार्टअप को केवल इसलिए पैसा चुकाना पड़े क्योंकि भविष्य में फंडिंग का दौर विलंबित हो गया है।

भारत में कन्वर्टिबल नोट कैसे काम करता है?

कन्वर्टिबल नोट इसलिए अलग है क्योंकि यह शुरुआत में ऋण के समान साधन होता है और बाद में इक्विटी में परिवर्तित हो सकता है। योग्य भारतीय स्टार्टअप्स के लिए, भारतीय नियमों के तहत कन्वर्टिबल नोट मार्ग को विशेष मान्यता प्राप्त है। यही कारण है कि यह विदेशी SAFE दस्तावेज़ के उपयोग से भिन्न है। इसकी मूल संरचना सरल है: निवेशक कन्वर्टिबल नोट के माध्यम से कंपनी में निवेश करता है। बाद में, किसी निर्दिष्ट फंडिंग घटना के घटित होने पर नोट इक्विटी में परिवर्तित हो सकता है। यदि सहमत शर्तें पूरी नहीं होती हैं, तो लागू शर्तों के अनुसार राशि वापस चुकानी पड़ सकती है।

• डीपीआईआईटी मान्यता: कंपनी (कंपनियों द्वारा जमा स्वीकार करना) नियम, 2014 के तहत, मान्यता प्राप्त स्टार्टअप लागू शिथिल ढांचे के तहत परिवर्तनीय नोट जारी कर सकते हैं।
• न्यूनतम निवेश: संबंधित परिवर्तनीय नोट ढांचे के लिए पात्र होने के लिए, निवेश आम तौर पर एक ही निवेशक द्वारा एक ही किश्त में कम से कम ₹25 लाख होना चाहिए।
• परिवर्तन अवधि: परिवर्तनीय नोट को निर्धारित अवधि के भीतर इक्विटी में परिवर्तित किया जाना चाहिए या चुकाया जाना चाहिए। वर्तमान व्यवस्था के अनुसार, जारी होने की तिथि से अधिकतम 10 वर्ष की अवधि निर्धारित है।
• विदेशी निवेशक: जब निवेशक भारत से बाहर स्थित हो, तो FEMA और RBI के अतिरिक्त नियम लागू होते हैं। परिवर्तनीय नोटों के माध्यम से विदेशी निवेश, लागू विदेशी मुद्रा प्रबंधन (गैर-ऋण उपकरण) नियम, 2019 के साथ-साथ रिपोर्टिंग, मूल्य निर्धारण और प्रेषण संबंधी आवश्यकताओं द्वारा नियंत्रित होता है।

SAFE बनाम कन्वर्टिबल नोट: मुख्य अंतर

क्या भारतीय स्टार्टअप के लिए SAFE कानूनी रूप से मान्य है?

किसी SAFE को मात्र SAFE कहलाने मात्र से वह स्वतः अवैध नहीं हो जाता। हालांकि, भारतीय कानून का पालन किए बिना कोई भी भारतीय प्राइवेट लिमिटेड कंपनी मानक अमेरिकी शैली का SAFE जारी नहीं कर सकती। कंपनी को यह सुनिश्चित करना होगा कि निवेशक से प्राप्त धन को कानूनी रूप से वर्गीकृत किया गया हो और एक मान्य साधन के माध्यम से उसका दस्तावेजीकरण किया गया हो। यदि कोई स्टार्टअप भारतीय आवश्यकताओं के अनुरूप ढाले बिना किसी विदेशी SAFE टेम्पलेट का उपयोग करता है, तो कई समस्याएं उत्पन्न हो सकती हैं। सबसे पहले, कंपनी अधिनियम और जमा नियमों के तहत लेनदेन की जांच हो सकती है। तथ्यों के आधार पर, धनराशि को अनधिकृत जमा या गलत तरीके से संरचित माना जा सकता है। दूसरा, यदि निवेशक कोई विदेशी व्यक्ति या संस्था है, तो FEMA की आवश्यकताएं महत्वपूर्ण हो जाती हैं। गलत तरीके से संरचित विदेशी निवेश से मूल्य निर्धारण, रिपोर्टिंग और बाद में शेयरों में रूपांतरण में समस्याएं उत्पन्न हो सकती हैं। तीसरा, भविष्य के निवेशक ड्यू डिलिजेंस के दौरान प्रश्न उठा सकते हैं। यदि स्टार्टअप ने गलत तरीके से प्रलेखित SAFE का उपयोग किया है, तो उसे नए फंडिंग दौर के समापन से पहले पुराने लेनदेन को ठीक करना पड़ सकता है।

iSAFE क्या है?

iSAFE, यानी इंडिया सिंपल एग्रीमेंट फॉर फ्यूचर इक्विटी, को भारतीय स्टार्टअप्स को एक ऐसा ढांचा प्रदान करने के लिए विकसित किया गया था जो भारतीय कानूनी ढांचे के भीतर रहते हुए SAFE के कुछ व्यावसायिक लाभ प्रदान करता है। केवल अमेरिकी शैली के संविदात्मक अधिकार पर निर्भर रहने के बजाय, iSAFE को अनिवार्य रूप से परिवर्तनीय वरीयता शेयरों (CCPS) और उन प्रतिभूतियों से जुड़े अधिकारों के आधार पर संरचित किया जा सकता है।

व्यापारिक शर्तें अभी भी एक सुरक्षित समझौते (SAFE) से मिलती-जुलती हो सकती हैं। उदाहरण के लिए, इस व्यवस्था में निम्नलिखित शामिल हो सकते हैं:

• मूल्यांकन सीमा
• एक छूट
• भविष्य में रूपांतरण
• किसी योग्य वित्तपोषण घटना पर रूपांतरण
• प्रारंभिक निवेशकों के लिए संरक्षण

किसी स्टार्टअप को कन्वर्टिबल नोट पर कब विचार करना चाहिए?

परिवर्तनीय नोट कई स्थितियों में उपयोगी हो सकता है।

1. स्टार्टअप को डीपीआईआईटी द्वारा मान्यता प्राप्त है: यदि स्टार्टअप के पास वैध डीपीआईआईटी मान्यता है, तो वह लागू शर्तों के अधीन रहते हुए कन्वर्टिबल नोट फ्रेमवर्क का उपयोग करने में सक्षम हो सकता है।
2. निवेश राशि ₹25 लाख या उससे अधिक: परिवर्तनीय नोट ढांचे के तहत एक ही निवेशक द्वारा एक ही किश्त में न्यूनतम ₹25 लाख के निवेश की आवश्यकता होती है।
3. पक्षकार मूल्यांकन पर सहमत नहीं हो पा रहे हैं: प्रारंभिक चरण के स्टार्टअप के पास अक्सर विश्वसनीय मूल्यांकन के लिए पर्याप्त वित्तीय इतिहास नहीं होता है। परिवर्तनीय नोट पक्षकारों को उस मूल्यांकन संबंधी चर्चा को बाद के फंडिंग कार्यक्रम तक स्थगित करने की अनुमति देता है।
4. विदेशी निवेशक एक निश्चित संरचना चाहते हैं: विदेशी निवेशक ऐसी संरचना को प्राथमिकता दे सकते हैं जिसमें रूपांतरण, पुनर्भुगतान और नियामक आवश्यकताएं स्पष्ट हों। उचित संरचना वाला परिवर्तनीय नोट, FEMA के अनुपालन के अधीन, ऐसे लेन-देन के लिए एक निश्चित मार्ग प्रदान कर सकता है।
5. ब्रिज फाइनेंसिंग: मौजूदा निवेशक कन्वर्टिबल नोट्स का उपयोग करके स्टार्टअप को ब्रिज फंडिंग प्रदान कर सकते हैं जब स्टार्टअप को बड़े सीड या सीरीज ए राउंड से पहले अतिरिक्त समय की आवश्यकता होती है।

भारत में SAFE का उपयोग करने के क्या जोखिम हैं?

• नियामक पुनर्वर्गीकरण: यदि लेन-देन अनुमत कानूनी ढांचे के अंतर्गत नहीं आता है, तो नियामक इस बात पर सवाल उठा सकते हैं कि पैसा कैसे प्राप्त हुआ।
• FEMA से जुड़ी समस्याएं: विदेशी निवेशकों के साथ अनुपालन संबंधी अतिरिक्त आवश्यकताएं जुड़ी होती हैं। यदि निवेश संरचना FEMA के मूल्य निर्धारण और रिपोर्टिंग नियमों का पालन नहीं करती है, तो स्टार्टअप को रूपांतरण या बाद में धन जुटाने के दौरान कठिनाइयों का सामना करना पड़ सकता है।
• भविष्य में उचित जांच-पड़ताल संबंधी मुद्दे: संस्थागत निवेशक आमतौर पर निवेश करने से पहले विस्तृत कानूनी जांच-पड़ताल करते हैं।
• पूंजी पूंजी तालिका संबंधी जटिलताएं: यदि रूपांतरण की शर्तें स्पष्ट नहीं हैं, तो संस्थापकों को यह ठीक से पता नहीं चल पाएगा कि भविष्य में कितनी हिस्सेदारी कम होगी।
• प्रवर्तन संबंधी मुद्दे: यदि स्टार्टअप फंडिंग का एक और दौर नहीं जुटा पाता है, तो अस्पष्ट शर्तें इस बात पर असहमति पैदा कर सकती हैं कि निवेशक के पैसे का क्या होगा।

सेफ नोट बनाम कन्वर्टिबल नोट: भारतीय स्टार्टअप के लिए कौन सा बेहतर है?

हर स्टार्टअप के लिए कोई एक ही समाधान नहीं है। कन्वर्टिबल नोट तब उपयुक्त हो सकता है जब:

• इस स्टार्टअप को सक्रिय रूप से डीपीआईआईटी की मान्यता प्राप्त है।
• यह निवेश एक ही निवेशक द्वारा एक ही बार में 25 लाख रुपये या उससे अधिक का है।
• निवेशक डेट-टू-इक्विटी संरचना चाहता है।
• निवेशक को निश्चित रूपांतरण या पुनर्भुगतान सुरक्षा चाहिए।
• इस लेनदेन में विदेशी निवेशक शामिल हैं और यह लागू FEMA आवश्यकताओं को पूरा कर सकता है।

iSAFE या भारत के मानकों के अनुरूप SAFE जैसी अन्य संरचना पर निम्नलिखित स्थितियों में विचार किया जा सकता है:

• यह स्टार्टअप एंजेल निवेशकों से छोटी-छोटी रकम जुटाना चाहता है।
• कंपनी कन्वर्टिबल नोट सेफ-हार्बर रूट पर निर्भर नहीं है।
• संस्थापक पारंपरिक ऋण संरचना से बचना चाहते हैं।
• निवेशक सीसीपीएस-आधारित व्यवस्था से सहज महसूस करते हैं।
• दोनों पक्ष SAFE के समान वाणिज्यिक शर्तें चाहते हैं, जैसे कि मूल्यांकन सीमा या छूट।

हस्ताक्षर करने से पहले कानूनी और अनुपालन संबंधी जांच सूची

• स्टार्टअप स्थिति: यदि आप कन्वर्टिबल नोट फ्रेमवर्क का उपयोग कर रहे हैं तो DPIIT मान्यता की जांच करें
• निवेशक की स्थिति : पुष्टि करें कि निवेशक निवासी है या अनिवासी।
• इंस्ट्रूमेंट: पुष्टि करें कि संरचना कानूनी रूप से CCPS, CCD, कन्वर्टिबल नोट या कोई अन्य अनुमत इंस्ट्रूमेंट है या नहीं।
• रूपांतरण: मूल्यांकन सीमा, छूट, पात्रता चरण और रूपांतरण घटनाओं को स्पष्ट रूप से परिभाषित करें।
• कॉर्पोरेट अनुमोदन: बोर्ड और शेयरधारकों से आवश्यक अनुमोदन प्राप्त करें
• FEMA: विदेशी निवेश के लिए लागू RBI/FIRMS रिपोर्टिंग पूरी करें
• मूल्यांकन: आवश्यक मूल्यांकन रिपोर्ट प्राप्त करें और लागू कर नियमों का पालन करें।
• अभिलेख: आवंटन संबंधी विवरण, रजिस्टर, प्रस्ताव और स्टाम्प शुल्क संबंधी अभिलेखों का रखरखाव करें।

स्टार्टअप्स को किन आम गलतियों से बचना चाहिए

1. यूएस एसएएफई टेम्पलेट की नकल करना: यूएस एसएएफई व्यावसायिक रूप से आकर्षक हो सकता है, लेकिन भारतीय स्टार्टअप को यह नहीं मान लेना चाहिए कि उसी दस्तावेज़ का उपयोग बिना किसी संशोधन के किया जा सकता है।
2. निवेशक निवास स्थान की अनदेखी: भारतीय और विदेशी निवेशकों के लिए अनुपालन संबंधी आवश्यकताएं भिन्न हो सकती हैं। संस्थापकों को धन स्वीकार करने से पहले निवेशक निवास स्थान की पहचान कर लेनी चाहिए।
3. ₹25 लाख के परिवर्तनीय नोट की आवश्यकता को अनदेखा करना: यदि स्टार्टअप परिवर्तनीय नोट ढांचे पर निर्भर रहना चाहता है, तो उसे न्यूनतम निवेश आवश्यकता और अन्य लागू शर्तों की सावधानीपूर्वक जांच करनी चाहिए।
4. रूपांतरण की शर्तों को अस्पष्ट छोड़ना: समझौते में स्पष्ट रूप से बताया जाना चाहिए कि रूपांतरण कब और कैसे होगा। अस्पष्ट शर्तें विवाद उत्पन्न कर सकती हैं यदि अगला वित्तपोषण दौर विलंबित हो जाता है।

निष्कर्ष

SAFE और कन्वर्टिबल नोट्स, दोनों ही भारतीय स्टार्टअप्स को शुरुआती चरण की पूंजी जुटाने में मदद कर सकते हैं, जिससे वैल्यूएशन तुरंत तय नहीं होता। लेकिन कानूनी ढांचा महत्वपूर्ण है। संस्थापकों को भारतीय कंपनी कानून और FEMA की आवश्यकताओं की जांच किए बिना मानक अमेरिकी SAFE का उपयोग नहीं करना चाहिए। स्टार्टअप और निवेशक के आधार पर कन्वर्टिबल नोट या उचित रूप से संरचित iSAFE अधिक उपयुक्त हो सकता है। हस्ताक्षर करने से पहले, योग्य कानूनी और वित्तीय सलाहकारों के साथ संरचना, अनुमोदन, वैल्यूएशन, कर और नियामक संबंधी दस्तावेजों की समीक्षा करना महत्वपूर्ण है।

अस्वीकरण : यह ब्लॉग केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है। यदि आपको कानूनी परामर्श की आवश्यकता है, तो कृपया किसी अनुभवी कॉर्पोरेट वकील से संपर्क करें।